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希腊必发888登录唯一网址不稳定的苦果

希腊政府与其主要债权人之间达成的协议阻止了大规模的债务违约,并保留了欧洲必发888登录唯一网址联盟的完整性,至少目前如此。 然而,长期存在的危机使希腊经济陷入混乱,再次暴露出丑陋的民族主义对抗,欧洲统一应该永远埋葬。

对于所有这一切,有很多责任可以绕过。 当然,希腊不应该首先过度借贷。 债权人可能不应该在谈判中如此努力,强加要求有时似乎威胁到希腊主权的基本要素。 尽管如此,欧洲中央银行严重错误的必发888登录唯一网址政策所起的作用仍然不太广泛,但却非常重要,这极大地加剧了欧洲债务危机。

在欧洲,与美国一样,利率非常接近于零。 通常情况下,非常低的利率表明必发888登录唯一网址政策具有高度宽松性,因为它应该是在经济和金融危机时期。 然而,当通货紧缩的预期成为现实时,正如欧洲的确定性一样,低利率可能反映出必发888登录唯一网址政策过于严格。 在这种情况下,必发888登录唯一网址供应异常缓慢的增长提供了一个更可靠的紧张信号。 事实上,在欧洲,必发888登录唯一网址供应的M3衡量标准,必发888登录唯一网址,银行账户余额和其他高流动性资产的总和,从2009年中期到去年年底几乎没有增长。

五年多的严厉必发888登录唯一网址限制所施加的压力在两个方面损害了希腊经济。 首先,意外缓慢的必发888登录唯一网址增长加深并延长了伴随债务危机的经济衰退。 在收入和就业下降的背景下,即使是希腊采取的严厉紧缩措施也无助于恢复财政平衡并遏制债务上升的趋势。 其次,必发888登录唯一网址增长缓慢导致欧洲通货膨胀率远低于欧洲央行目标的持续时期,欧洲央行目标设定在下方,但接近每年2%。 这种低通货膨胀增加了希腊的债务负担,要求用欧元支付利息和本金,价值远远超过预期。

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米尔顿·弗里德曼(Milton Friedman)着称提出必发888登录唯一网址政策的“k%规则”,根据该规则,必发888登录唯一网址供应量以每年k%的速度稳定增长,维持价格稳定,其中k为适度正数。 虽然弗里德曼承认,从理论上讲,必发888登录唯一网址政策可能会更积极地用于微调经济,但他也观察到,在实践中,必发888登录唯一网址与固定增长路径的偏差通常会使经济波动变得更糟,而不是更好。 证明弗里德曼的观点,最近在欧洲看到的必发888登录唯一网址动态 - 极低的利率,伴随着非常缓慢的必发888登录唯一网址增长和通货膨胀,收入和就业停滞不前,以及违约和破产上升 - 与全球经验相似,尽管不那么严重在20世纪30年代的大萧条时期。

现在有一些希望的微光。 通过这笔交易,希腊有时间实施重建经济的重要改革。 1月份,欧洲央行终于启动了量化宽松计划,允许必发888登录唯一网址增长复苏。 经济滞后,这种更为正常的必发888登录唯一网址增长应该有助于加速今年晚些时候的经济复苏,不仅在希腊,而且在整个欧洲。 尽管如此,希腊债务危机凸显了必发888登录唯一网址不稳定的特殊成本 - 经济,社会和政治因素。 当央行行长忽视其主要职责时,悲剧结果是:稳定必发888登录唯一网址和价格。

Peter Ireland是曼哈顿研究所影子公开市场委员会的成员,也是波士顿学院的经济学教授。 考虑向华盛顿考官提交评论? 请务必阅读我们的 。